东亚前海证券：2023年有色金属行业投资策略：东亚前海有色：把握顺周期机会，迎接有色大年

核心观点国内经济复苏有望带动金属消费增长。地产端，2022年年末3支箭托底地产，2022年12月，房地产开发投资增速为-12.21%（前值为-19.89%），投资端已见复苏迹象。基建端，2022年新增专项债规模高增，基建投资稳步增长，截至2022年11月30日，基础设施建设投资完成额同比增速同比提升11.8pct。2022年以来，基建投资完成额同比增速保持高于8%的水平。制造端，2022年制造业展现强韧性，2023年1月制造业PMI达50.1%，环比提升3.1pct，制造业景气度回升。持续加息引发衰退风险，美元指数下行提振金属价格。自2022年6月以来，美国长短期国债利率倒挂。随美联储加息预期放缓，2023年预计美元指数进一步下降，金属等实物资产价格有望提升。工业金属：国家出台扩内需、稳经济以及疫情管控优化等一系列政策，或提振工业金属的消费需求。2022年铝、铅、锌等工业金属持续去库，库存处于低位，助力价格回升。铝：我国严控产能下增量有限，我国水电铝占比提升以及全球能源价格波动等扰动因素仍存。需求方面，房地产和新能源等行业支持下，铝需求有望持续高增。锡：锡锭产能方面，近3年我国锡锭产能