中信建投证券：国防军工：国防预算增速创近三年新高，装备提升仍是国防建设重点

本周核心观点 1、2022年我国国防预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，自2019年预算增幅首次突破7%。2022年国防预算增速同比增长0.3pct，2020年、2021年国防支出同比增速分别为6.56%、6.8%创历史增速低点，主要系疫情影响。国防预算增速自2019年以来预算增幅首次突破7%，显示了国防预算正在回到上升周期。同时，军队处于新一代装备大规模列装的关键时期，装备采购费用占比有望进一步提升。2010到2017年我国装备费用占比从33.2%提高到41.1%，装备费占比日益提升，训练维持费也有望持续增加。我们认为，国防预算的持续稳定增加是顺应国防需求的增长。展望“十四五”，我们预计国防费用增速将继续保持复合增速7%左右的稳定增长。新一代装备的更新换代+全面加强的实战化训练将大幅提升武器装备方面的采购和维护需求，预计“十四五”期间装备费用增速或将高于整体增速，达到10%-15%的复合增速水平。 2、板块高性价比更加凸显有望触底反弹，建议坚定加大配置力度。2022年初以来，中证军工指数快速下跌了近20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为56倍