国海证券：工业富联（601138）-2024年半年报点评：AI服务器同比增速230%+，Blackwell推迟不改长期景气

工业富联(601138) 事件: 2024年8月13日，公司发布2024年中报：2024H1，公司实现营收2660.91亿元，同比增长28.69%；归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。2024Q2，公司实现营收1474.03亿元，同比增长46.11%；归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%。 投资要点: 剔除汇兑损益Q2利润总额同比+25%，Blackwell系列量产有望带动毛利率企稳回升 2024H1，公司毛利率为6.73%、同比-0.44pct，净利率3.28%、同比-0.18pct；2024Q2，公司毛利率为6.00%、同比-0.97pct，净利率3.08%、同比-0.92pct。我们认为，毛利率下行或主要系AI大模型的发展推动云计算业务占比持续提升，导致公司收入结构变化所致。未来随着公司Blackwell系列产品、液冷等零组件量产出货，公司毛利率有望企稳回升。 2024H1，扣非后归母净利润85.33亿元，同比增长13.23%；2024Q2，扣非后归母净利润42.61亿元，同比下降1.58%。我们认为，主要系2024H1，财务收入同比减少约6.48亿元，其中