中银证券：汽车热管理管路深度报告：新能源管路空间大幅提升，塑料应用高速增长

汽车热管理管路价值量提升，尼龙管路有望加速渗透迎来量价齐升。塑料管路重量轻、成本低等优势明显，以塑代钢已成为应用趋势，在部分位置开始逐渐替代橡胶管路。随着汽车电动化持续推进，热管理系统越来越复杂，加之热管理系统集成化趋势明显，对管路要求更高，管路系统价值量有望持续提升。我们预计到2025年，汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5亿元，22~25年CAGR达24.5%。近年来国产尼龙管路供应商技术逐渐成熟，相比海外厂商更具性价比，加上汽车电动化带来国产厂商切入机会，国产供应商份额有望持续提升。建议重点关注优质管路供应商标榜股份、中鼎股份、腾龙股份。支撑评级的要点新能源销量增长长期趋势确定，管路价值量有望持续提升。相比于燃油车，新能源车除乘员舱热管理外，还要关注电池、电机、电控的热管理。同时新能源车缺少发动机余热制热，热管理系统复杂度大幅提升，使得其价值量有望提升数倍。通过分析特斯拉、华为等企业热管理系统设计，我们认为汽车热管理系统呈现较为明显的集成化趋势。集成化产品往往更加复杂，开发难度大，价值量有所提升。考虑到新能源车销量持续高速增长，以及热管理系统价值量的不断提升，我们预计热管