天风证券：电力设备行业深度研究：车载组合导航从0到1，如何看待行业投资机会？

L3+自动驾驶汽车标配车载组合导航有望成为大趋势：小鹏P7、蔚来ET7等国内L3+自动驾驶汽车采用了车载组合导航（卫导GNSS+惯导IMU）实现高精度定位，车载组合导航是由依靠接收卫星信号进行定位导航的卫星定位系统和不依靠外部信息、能独立工作的惯性定位系统融合而成，其具有定位精度高、多场景适用、可靠性高的优点。我们认为，L3+自动驾驶汽车标配车载组合导航有望成为大趋势。 至2025年预计全球车载组合导航行业市场规模达到140亿元，2021-2025的CAGR达43%：经我们测算，2021年全球和中国车载组合导航市场规模分别约为33/10亿元；到2025年全球和中国车载组合导航市场规模分别约为140/57亿元，2021-2025年的CAGR分别为43%/54%； 复盘海康、大华、Trimble，如何看企业竞争要素：车载组合导航是传统卫星定位行业下的一个细分赛道，传统卫星定位和安防行业均为ICT行业，“技术+产品”的更迭贯穿行业各个周期，而传统卫星定位公司Trimble、安防公司海康和大华均是经历行业周期磨炼后留存下的龙头。 通过复盘，三者具有相同的发展路径：凭借技术的突破切入市场，获得先