财通证券：四川双马（000935）-全面注册制下创投行业核心受益标的

四川双马(000935)核心观点私募股权基金业务已成为公司主业：2016年IDG资本合伙人林栋梁先生成为公司最终控制人后，四川双马逐渐剥离原水泥业务，布局私募股权基金业务，当前公司净利润近八成由私募股权基金业务贡献。公司向私募股权管理机构转型后，净利润和ROE大幅提升，扣非后净利润由2016年的0.33亿元提升至2021年的9.89亿元，ROE由2016年的1.25%提升至2021年的17.76%。“科技-产业-金融”循环下创投行业加速发展，全面注册制加速创投机构优胜劣汰：科技创新需要长期资本投入，私募股权投资是与科技创新较为匹配的投资形式，2020年以来，退出端科创板、创业板注册制、全面注册制陆续落地，募资端长期资金不断开放，创投行业目前处于高速发展阶段。全面注册制推动下，“扎根产业＋赋能企业”的投资方式将取代过往“快速投资＋资本市场套利”的方式，创投机构优胜劣汰将进一步提升，具有完善“募投管退”管理体系的头部机构更为受益。四川双马是全面注册制下创投行业核心受益标的：公司目前管理规模250亿元，主要布局先进制造、新能源等硬科技领域。公司的实控人及核心管理层均来自IDG，投资团队能力出