申港证券：天孚通信（300394）-内生外延构建优势 布局新品加速成长

天孚通信(300394)投资摘要：公司定位光器件整体解决方案提供商，厚积薄发，在该领域积淀近20年。受益于全球通信行业的发展，公司营收和归母净利润保持高速增长，CAGR超过了20%，并保持较高的利润率。公司重视其在该领域的研发投入。公司以苏州为总部和研发中心，日本、深圳作为研发分支，研发费用占比为10%左右，研发专利数量持续提升。公司推进全球化布局，针对大客户采取直销的模式。公司以江西作为量产基地，保障了产品规模化量产交付，与此同时公司已启动建立东南亚生产基地。并在中国香港、深圳、武汉等地和日本、美国等国家相继设立分、子公司，形成立体化分工协作的全球销售技术支持网络。公司采用内生外延的发展模式，不断拓展产品品类。公司目前主要聚焦光无源器件和光有源器件，目前已经形成了13条产品线和8大解决方案，构建平台型解决方案提供商。在流量持续增长的背景下，受益于电信和数通两大市场的发展，光模块出货量逐年提升，并在技术层面不断更新迭代，进而带动上游光器件市场需求保持稳定增长。运营商大力推进5G基站建设，5G基站对光模块的建设需求远高于4G基站，与此同时5G网络需要更多的基站才能实现覆盖。与此同时5G千