山西证券：重庆啤酒（600132）-22 年承压之下顺利收官， 23 年加快复苏可期

重庆啤酒(600132)事件描述公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业总收入140.39亿元，同比+7.01%；归母净利润12.64亿元，同比+8.35%。其中，22Q4实现营业总收入18.56亿元，同比-3.93%；归母净利润2.85亿元，同比-32.79%。事件点评22Q4疫情之下销量承压，结构化升级持续。销量方面，2022年公司实现啤酒销量285.67万千升，同比+2.41％；其中22Q4实现啤酒销量33.01万千升，同比-11.40％。22Q4受各区域疫情扰动及封控影响，消费场景缺失，致销量端承压增速放缓。具体拆分产品来看，乌苏及1664全年约个位数下滑，其中乌苏疆外同比有所增长；乐堡、重庆等品牌22年全年实现约中个位数增长。展望23年，伴随疫后时代人员流动性回暖，餐饮及娱乐渠道不断恢复，公司销量有望实现恢复性增长。吨价方面，2022年公司啤酒吨价为4915元/吨，同比+4.49％；其中22Q4吨价为5622元/吨，同比+8.38％。全年整体来看，产品结构升级持续。预计23年在即饮消费场景不断修复下，高端产品乌苏、1664将实现恢复性增长，助力其高端化进程持续推进。