财通证券：武进不锈（603878）-锅炉管及石化用管需求复苏，助力利润节节攀升

武进不锈(603878)核心观点事件：公司发布2022年业绩快报，实现营收28.3亿元，同比+4.86%，实现归母净利润2.15亿元，同比+22%，其中Q4实现营收7.9亿元，同比+12.8%，环比+2.6%，环比实现归母净利润0.72亿元，同比+279%，环比+18%。高端产品销量增加，石化用管需求复苏，助力利润节节攀升。三季度以来公司利润连续两个季度环比增加，主要源于（1）火电投资回升带动高端产品锅炉管销量增加；（2）石化用管需求复苏，2022Q4公司焊管销量9052吨，环比+45.1%，公司不锈钢焊接管下游以炼化、煤化工、LNG等化工行业为主，受石化用管需求复苏影响，公司四季度焊管出货量环比明显改善。流程工业投资回暖，公司产品有望量利齐升。受欧洲能源危机影响，海外化工巨头进驻中国，加大对中国的投资，同时得益于对制造业定向信用宽松的支持和对双碳政策、能耗指标管控政策一刀切的纠偏，国内炼化、煤化工投资逐步恢复，近期相关项目落地速度明显加快。石化领域（包括LNG在内）占公司60%营收，随着流程工业投资回暖，公司产品有望量利齐升。火电投资回升，2023H1或为锅炉管供需最紧张时刻。截至2