财通证券：江山欧派（603208）-渠道裂变，紧抓家装，开启二次成长

江山欧派(603208)核心观点木门龙头，深耕行业十余载。江山欧派成立于2006年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，主要产品为实木复合门和夹板模压门两大门类，并逐步延伸至防火门、入户门、柜类等新产品，新品类2022H1收入占比接近20%。公司自有浙江江山、河南兰考、重庆等多个大型制造基地，产能位居行业前列，拥有模压门、防火门、实木复合门以及定制门产能（均含规划）350/150/110/20.5万套。大市场小企业，渠道多元裂变，加速格局优化。木门生产环节多，工业化有难度，当前行业正处于整合过程中，机械化程度高、规模大、工厂化生产的大型品牌木门企业优势凸显，并引领行业由价格竞争向品牌、设计竞争过渡。而从行业竞争格局看，2021年木门行业龙头江山欧派市占比仅1.82%，以梦天家居、欧派家居、江山欧派、顶固集创、索菲亚为代表的5家上市公司木门业务合计市占率仅有3.52%，呈现大市场小企业的行业格局；看国外，美国前两大木门寡头在北美市场份额合计就超20%，国内集中度提升空间大。看渠道，精装修和家装渠道相继崛起，精装修带来头部企业工程端业务的起量，家装渠道促进企业经销商渠道收入