中邮证券：安井食品（603345）-22年业绩再超预期，23年看好B端需求复苏弹性

安井食品(603345)事件公司发布2022年业绩快报，22年收入增长31.3%，单Q4收入40.19亿，增长26.54%；22年归母净利润10.6-11.1亿元，增长55%-63%，单Q4归母净利润3.71-4.21亿元，同比增长97%-124%；22年扣非净利润9.55-10.05亿元，同比增长70.54%-79.46%；单Q4扣非净利润3.51-4.01亿元，同比增加97.19%-125.28%，全年业绩再超我们预期。核心观点12月政策转好、低温天气、春节置货等因素共同推动动销回升，Q4盈利能力显著改善。安井在22Q4经历了短暂需求低迷后，常规开展旺季促销活动，于12月迎来消费回暖，叠加小范围产品提价带动了单季度及全年业绩超预期。全年来看，预计主业维持双位数增长，冻品先生实现了年初翻倍的目标，新柳伍实现完整季度并表增厚利润。单季度净利率在Q4显著提升，主要原因：1）公司调整产品结构，锁鲜装高毛利产品占比提升；2）缩减促销开支，精准费用投放；3）严控原料进货，淡水鱼桨成本下行、禽畜肉有节奏采购使得全年毛利率维持稳定。展望2023年，疫后复苏弹性已显，预制菜有望持续高增。1月消费复苏