国信证券：华菱钢铁（000932）-2023年三季报点评：高端化、绿色化，业绩有韧性

华菱钢铁(000932)核心观点三季度业绩仍具韧性。2023年前三季度，在行业需求弱势运行，原燃料价格相对强势的背景下，公司凭借产品优势以及极致降本，表现出较强的盈利韧性，业绩稳定性得到反复验证。实现营业总收入1202.72亿元，同比下降3.66%，归母净利润41.05亿元，同比下降20.0%。三季度单季，公司实现营业总收入407.15亿元，环比增长2.66%，归母净利润15.37亿元，环比下降18.24%。品种钢销量提升，成本传导能力不断加强。公司长期注重研发投入，持续推进产品高端化转型。前三季度，公司发生研发费用46.61亿元，在申万钢铁板块中居于首位。持续的研发投入助力公司品种钢销量提升，上半年公司完成钢材销量1350万吨，其中品种钢854万吨，占比达63%。品种钢是兼具技术门槛和超额盈利的钢材产品，主要面向工业制造业领域，基本是以销定产，以直供客户为主，多为小批量、多规格、定制化订单。对工艺装备和技术创新要求更高，因此与客户合作粘性更强，拥有相对稳定的盈利能力。产线装备绿色化升级。随着产业发展，环保要求持续提升。为顺应产业绿色化趋势，华菱涟钢计划投资10.7亿元用于实施炼铁厂烧