中信建投证券：产业之思2022（三）：碳中和视角下长期产能与通胀（下篇）

为实现“碳中和”战略，未来40年我国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大的调整。 《碳中和视角下长期产能与通胀》报告将分为上、中、下三篇，上篇，主要通过复盘我国近30年来的产能扩张与收缩周期，探究了在碳中和战略背景下未来中国的长期产能走势；中篇回顾了美国、英国的产能周期及去产能背景下的通胀情况；本文是该主题的下篇，对中国各个设备周期中的行业通胀走势进行了复盘，并展望了碳中和背景下的通胀走势。 通胀复盘：（1）1991-2002年：90年代的经济过热是大通胀的主要原因，在“双紧”等政策的治理、亚洲金融危机影响下，我国进入通缩阶段，并一直持续到了2002年。 （2）2003-2011年：随着房地产成为除基建投资外又一重要经济推进剂，社会设备投资加速带动了PPI、CPI的上行，但随着危机后续刺激政策出台，通胀短期走高，并持续到了2011年底。 （3）2012-2020年：由于内外需受抑制，2012-2015年通胀水平保持低位。2016-2018年受去产能影响，PPI持续走高并维持，但随着去产能工作的持续完成，PPI逐渐回落。 （4）2020年H2至今：随着疫情控制下游需求逐渐恢复，供给不足