东兴证券：银行行业：1月社融、信贷开门红，看好银行估值修复行情

事件：2月10日，央行发布1月社融金融数据。1月末，社融存量为350.93万亿，同比增9.4%（增速环比下降0.2pct）。1月社融新增5.98万亿，较上年同期少增1959亿。1月末，M2同比增12.6%，环比提高0.8pct；M1同比增6.7%，环比提高3pct。我们点评如下：社融：信贷同比大幅多增，企业债、政府债同比少增。1月社融新增5.98万亿，高于wind一致预期5.68万亿，同比少增1959亿；社融存量增速为9.4%，环比下降0.2pct。从分项看，人民币贷款同比大幅多增，1月新增4.93万亿，同比多增7308亿。主要是由于银行年初早投放早受益的动力强，并且项目储配充足，特别是偏政策性的基建、制造业项目储备；在政策要求靠前发力之下，信贷投放开门红。此外，较高的资金利率使得企业债券融资意愿减弱，而银行开门红降价营销，企业发债需求转向贷款。表外融资新增3485亿，同比少增996亿；其中信托贷款同比少减618亿元，降幅收敛。企业债券融资、政府债券融资仍为拖累项，企业债券净融资1486亿，同比少4352亿，主要是信用债高利率之下，呈现债贷跷跷板效应；政府债券净融资4140亿，同比少1