中信建投证券：策略深度：俄乌冲突之后，高油价下的通胀魅影

俄乌冲突前景与影响：核心观点 俄乌冲突与平均每2-3年就会发生一次的局部摩擦不同，其本质是美俄角力，可能导致全球进入“新冷战时代”或引发全球滞胀。因此不能用简单的历史复盘判断冲突和高油价的后续影响，需要对事态保持密切的跟踪，后续各种意外发生仍有较大可能性。 欧美对俄制裁的底牌几乎出尽，制裁手段难以进一步升级，后续欧洲面临“能源危机”威胁，乌克兰/欧洲何时妥协是未来看点。投资者押注上游资源品时需要明确自己交易的是俄乌冲突（制裁扩大）还是中长期供给受限的逻辑。若是前者，则乌克兰/欧洲是否妥协或俄罗斯是否断供油气将产生巨大的不确定性。 俄乌冲突将推升欧洲对光伏等新能源的需求，同时扰乱全球供应链体系，关注原油、煤炭、铝、玉米、小麦、航运的机会。 资产冻结引发担忧，全球资本同时削减在不友好国家的配置权重，回流本国或寻求其他避风港，再配置期间全球权益类资产首先遭遇抛售，引发全球股市动荡。 其他潜在的危机：若制裁禁令导致俄债务违约，欧洲银行业将面临巨大的风险敞口，威胁全球金融体系稳定。为了避免美元流动性危机的出现，近期美联储应该注入流动性而非收紧。土耳其等抗通胀能力较弱的国家可能遭遇困境。北非、中东