国金证券：恒立液压（601100）-穿越周期，新下游、新产品助力新征程

恒立液压(601100)公司简介公司一直以来以液压为核心、栉风沐雨三十载，从单一液压油缸制造业务逐步发展成涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业，已成为具备国际竞争力的综合性液压件龙头。投资逻辑：挖机之外，高机、农机市场接力放量，工业泵阀空间广阔。22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量，我们预计2022-24年公司高机市场收入复合增速为30.0%。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机泵、马达实现了批量配套；我们预计2022-24年公司农机市场收入为3亿、10亿、18亿，2024年农机市场收入占比提升至16%、成为公司第二大下游。布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，培育新的增长极。2023年1月6日，公司完成以56.4元/股增发3546万股、募集资金总额约为20亿元的非公开发行，投向线性驱动器、滚珠丝杠等项目。线