中国银河：岳阳林纸（600963）-22年利润高增，碳汇布局引领长期成长

岳阳林纸(600963)核心观点：事件：公司发布2022年年度业绩预告。公司2022年度预计实现归母净利润6.04~6.44亿元，同比上涨102.63%~116.05%；扣非净利润5.86~6.26亿元，同比上涨179.01%~198.05%。其中，公司第4季度单季预计实现归母净利润1.3~1.7亿元，扣非净利润1.5~1.9亿元，同比扭亏为盈。业务持续拓展，成本优势突出。报告期内，公司业务持续扩张：1）积极把握出口市场机遇；2）FSC木片、木材及碳汇业务快速成长；3）高纯双氧水项目投产贡献业绩。同时，公司持续巩固成本优势，推进精益生产、工艺管控及优化，发挥集采、长协、自产浆比重超50%的优势，优化主要原材料结构，带动盈利提升。文化纸涨价带动业绩增长，静待浆价下行释放弹性。22Q4以来，需求复苏支持文化纸持续涨价，双胶纸、双铜纸Q4平均价较Q3分别上涨6.54%、3.06%，同比分别上涨20.83%、5.54%。展望未来，我们持续看好纸浆供应投放带来的盈利弹性释放：1）Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，标志其正式开始生产纸浆；2）UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪