国金证券：欧派家居（603833）-龙头4Q增长显韧性，23年利润改善值期待

欧派家居(603833)业绩简评1月16日公司发布2022年年度业绩预增公告，预计2022年全年实现营收214.6~235.1亿元，同比+5.0%~15.0%；实现归母净利润26.7~28.0亿元，同比+0.0%~5.0%。其中4Q预计实现营收51.9~72.4亿元，同比-14.0%~+19.9%；实现归母净利润6.8~8.1亿元，同比+22.3~46.4%，扣非归母净利润5.9~7.2亿元，同比+18.7%~44.0%。整体来看，在外部经营环境压力较大的情况下，龙头业绩增长韧性充分显现。经营分析4Q疫情扰动，收入增长仍显韧性：以公司收入预告增长中枢叠加渠道调研跟踪来看，预计公司4Q整体收入仍能实现小幅增长。在地产竣工仍未改善叠加疫情明显扰动下，预计品类方面，公司衣柜（含配套品）依托多品类连带销售，客单价提升持续带动整体增长。渠道方面，整装渠道逐渐成为重要的流量抓手，依托模式持续迭代，此渠道预计4Q仍实现理想增长。整体来看，公司延续既定发展方向，在外部经营环境压力下，优异的执行力确保公司增长显现韧性。提价落地叠加降本增效带动4Q利润同比改善：以公司净利润预告中枢来看，公司4Q净利率达1