浙商证券：欧派家居点评报告：22Q4盈利能力表现优异，收入保持韧性

欧派家居(603833)投资要点欧派家居发布2022年业绩预告公司公告2022年营收预计215-235亿（+5~15%），中位数225亿（+10%），归母净利26.66-28亿（+0~5%），扣非净利25.1-26.36亿（+0~5%）。对应22Q4中位数收入62.17亿（+3%）、保持韧性，归母净利7.42亿（+34%），扣非利润6.53亿（+31%），即使考虑减值差异、利润率仍有提升。利润端：提价+控费策略下，盈利能力显著好转2021Q4欧派计提信用减值0.79亿，我们估计22Q4仍对部分款项展开计提、但金额预期仅21Q4的一半左右，即使还原2个季度的减值差异影响，22Q4利润增速区间仍有17-41%（中位数29%），明显高于收入增长。主要得益于：（1）公司8月底落地0.8%产品提价，在22Q4的报表体现完全，预计毛利率同比向好；（2）公司前三季度的营销、广告、人员费用投放力度较高，而收入受到疫情影响增长不达预期，致使费用率明显提升，22Q4公司大力降本控费，盈利能力显著好转。收入端：12月感染高峰影响下仍然保持韧性12月感染高峰影响前端了家居企业的前端获客接单，以及工厂端的发货与