华福证券：当升科技（300073）-单吨盈利再超预期，多方合作提升灵活交付能力

当升科技(300073)投资要点：Q4业绩环比增长。公司发布2022年度业绩预告，2022全年归母净利22-23亿元，同比+102%-111%。扣非归母净利23-24亿元，同比+179%-191%。其中Q4实现归母净利7.22-8.22亿，同+99%-126%，环+28%-45%；扣非6.52-7.52亿，同+111%-143%，环-3%-+12%。Q4美元走弱，对公司业绩产生负面影响，公司套期保值产品产生非经常性损益0.7亿元（对冲汇兑损失）。Q4单吨盈利再超预期。预计Q4出货接近2万吨，考虑运输、年底备货等因素，确认收入预计1.9万吨，扣除约0.14亿智能装备业务利润，我们预计单吨扣非净利润在3.36-3.89万元/吨之间环比略有下滑，但仍大幅超预期。而单吨净利润口径在3.73-4.25万元/吨之间，环比提升。差异主要来自外汇损益以及套保产品的会计准则，净利润维度可完整体现公司经营管理水平。22Q1-Q4，公司单吨净利润从2.7、3.4、3.2到4（中枢）万元/吨，高于行业平均水平，不仅仅源于库存收益，更多动能来自产品结构提升、优质客户结构提升开工率、更稳定的生产计划提升管理效率，