浙商证券：鸿远电子深度报告：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

鸿远电子(603267)投资要点特种MLCC核心供应商，近三年营收、归母净利复合增速38%、56%公司深耕陶瓷电容领域二十年，是我国特种MLCC龙头。公司业务可分为自产与代理两部分：自产业务下游主要面向特种行业；代理业务公司销售国际知名品牌的容阻感等电子元件，下游面向新能源、消费电子、汽车、轨交等民用领域。2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23%1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。2）二十大报告再提加快航天强国建设，公司作为航天产业链核心标的，下游航空航天高增速领域占比超过50%，增速也将快于行业水平。3）特种MLCC行业具有资质、技术双壁垒，竞争格局三足鼎立，鸿远、火炬、宏明三家占据市场主要份额，公司先发优势明显有望充分受益。代理业务：产品附加值提升叠加新兴行业拓展，预计未来三年复合增速15%1）根据前瞻产业研究院数据，2020年全球MLCC市场规模为1017亿元，预计2025年市场规模将达到1