首创证券：中航重机（600765）-公司简评报告：航空锻件龙头，产能持续扩张

中航重机(600765)核心观点主营锻造及液压环控业务，盈利能力快速提升。公司主营锻造业务和液压环控业务。2021年，公司营业收入87.90亿元，其中锻造业务收入占比74.91%，液压环控业务收入占比为23.30%。锻造业务领域：子公司贵州安大主要负责生产发动机环形锻件，2020年营收18.01亿元；子公司陕西宏远主要负责生产航空模锻件，2020年营业收入20.09亿元。液压环控业务中包含了散热器业务和液压产品业务，2021年两者的收入占比分别为13.01%和10.29%。散热器业务由贵州永红负责，产品包括列管式/板翅式热交换器等，为各种军、民机配套。液压业务由中航力源负责，主要产品为高压柱塞泵/马达，应用于航空航天、工程机械、农业机械等领域。2021年，公司通过股权转让和增资扩股的方式，剥离亏损的力源苏州，归母净利润大增159.05%。2022年前三季度，公司实现营业收入77.18亿元，同比增长18.34%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长50.46%。两次定增扩产，产能将在未来两年快速释放。2018年公司发布定增方案，募集资金17.03亿元，投入“西安新区先进锻造产业基地建设项