浙商证券：鲁商发展点评报告：地产剥离节奏推进，轻装上阵估值修复可期

鲁商发展(600223)投资要点公司拟以59.1亿元向关联方山东城发出售房地产开发业务，交易对价略有溢价，本次交易构成重大资产重组及关联交易，不会导致公司控制权变更。交易对象：上市公司控股股东山东商业集团下属全资企业山东城发集团。交易标的：上市公司及其全资子公司持有的鲁商置业、新城镇、创新发展、菏泽置业、临沂地产100%股权、临沂置业51%股权、临沂金置业44.1%股权、临沂发展32%股权，以及上市公司对标的公司及其下属公司的全部债权。交易对价：标的资产估值合计59.1亿元（对应账面净资产产值58亿元），其中地产公司股权估值16亿元，债权标的资产估值43.1亿元。支付方式：为现金支付，其中第一批交割鲁商置业、新城镇、创新发展、临沂金置业、临沂发展、临沂地产股权债权，山东城发于协议书生效5日内支付不低于对价的50%，12个月内支付剩余。第二批交割菏泽置业和临沂置业股权债权，山东城发于23年10月31日前支付不低于对价的50%，12个月内支付剩余。交易影响：剥离地产开发业务后资产负债率明显优化，表观净利润将明显改善优化资产结构：本次交易后，鲁商发展资产负债率将由90.84%下降至61.27