中国银河：房地产行业2022年春季投资策略：稳增长主线下，行情演绎路径逐渐清晰

核心观点： 两会政府工作报告：定调今年房地产市场三大重点。整体上看 2022 年政府工作报告延续了 2021 年年底中央经济工作会议的相关表态，对房地产的表述主要有三个重点方面：“满足购房者的合理住房需求”、“因城施策促进良性循环和健康发展”、“保障性租赁住房建设”。我们分析了两会政策与商品房销售以及板块收益的关系， 14-15 年在基本面下行压力下， 政策暖风频吹，板块分别取得 26%、50%的相对收益，22 年年初至今板块相对收益为 11%，我们认为当前基本面类似 14 年，政策面类似 14-15 年。 知古推今：14-16 年复盘与比较。2014 年 2 月楼市销售进入负增长区间，上半年同比降幅扩大至-16%，随着政策逐渐发力，楼市一路向好，由此带动房价在 16 年出现拉涨。对比来看，21 年下半年至今与 14-16 年市场表现高度相似，同样的销售、房价下行，而土地、新开工和投资较之下行更为剧烈。 当前政策演绎到哪一步？14-15 年政策复盘： 中央层面， 14 年 9 月央行出台首套房认定新规则，算是真正意义的宽松开始，随后 15 年 3 月下调公积金首付比，16 年 2 月进