国金证券：德邦股份（603056）-零担领军企业，格局改善量价齐升

德邦股份(603056)公司简介公司是国内公路快运和大件快递行业的领军企业，成立于1996年，以快运业务起家，2010年成为中国公路零担领域龙头企业。2021年公司快运业务收入在业内排行第三，全网快运的市占率为8.2%。2022年3月，京东物流要约收购德邦，目前为公司实际控制人。2022年前三季度，公司营收228亿元，同比增长1%；归母净利润3.5亿元，同比增长1157%；毛利率为11.5%，净利率为1.5%。投资逻辑1、零担行业规模广阔，龙头集中格局改善。2021年零担行业市场规模超1.5万亿元，随着大件电商渗透率提升、消费市场下沉、C2M模式带来供应链柔化生产，零担运输需求有望持续增长，预计2023年增速将重回双位数。制造业升级对物流提出更高要求，效率更高、服务更好的龙头企业市场份额提升。京东收购德邦后，高端快运市场由原来的三足鼎立转变为双寡头格局，价格竞争趋缓；同时顺丰控股将保持健康经营策略，预计随着行业头部企业竞争格局改善，2023年单公斤价格有望企稳回升。2、成本管控协同京东，量价齐升盈利修复。（1）公司持续优化成本管控，在推行末端网络变革、优化自有运力等一系列举措下，公司毛