东方证券：斯达半导（603290）-本土IGBT优质龙头，布局SiC打开成长天花板

斯达半导(603290)本土IGBT龙头，深耕优质产品及核心技术。公司在2021年IGBT模块全球市场份额中占有率国际排名第六，中国排名第一，是国内IGBT行业的领军企业。2017-2021年公司营收由4.4亿高速增长至17亿，22Q3实现营收18.3亿，同比增长57%，相较同业优势明显。22年公司基于第六代TrenchFieldStop技术的车规级IGBT模块获得多个平台/项目定点，对标英飞凌的第七代FS-Trench型新一代车规级IGBT芯片也取得突破性进展，进一步巩固了公司的龙头地位。新能源产业拓宽IGBT市场，国产替代需求高涨且空间广阔。作为能源行业的核心器件，IGBT性能优越且应用领域广泛。从需求端来看：受益于新能源汽车、风光储等产业发展，IGBT行业当下呈现“广空间+高增速”特征，国内外IGBT市场规模持续扩大。根据我们的测算，21年全球新能源市场IGBT规模可达216亿元，2026年将增长至近700亿元，21-26ECAGR为27%。从供给端来看：全球IGBT市场竞争格局较为集中，欧美大厂占主导地位，国产供应厂商占比偏低，IGBT高端产品仍严重依赖进口，国产功率器件仍有广