财通证券：永创智能（603901）-产品优势+下游驱动，迈向全厂智能化解决方案

永创智能(603901)核心观点深耕包装机械近20载，已成为智能包装领域引领者：公司是国内工厂级智能包装解决方案的提供商，且产品类别丰富，下游应用广泛，包括但不仅限于液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器等领域，长期深耕智能包装领域，定位于中高端市场，客户以中大型品牌为主。公司营收/净利润行稳致远，2011-2021年CAGR分别为16/14%，2022前三季度实现营收21.72亿元，规模增长带来的市场、成本等效应逐步显现，多样化的客户群体和稳定优质的客户资源体现了公司较强的市场影响力，为公司业绩的持续稳定增长奠定了良好基础。下游细分行业机遇凸显，高端设备进口替代空间广阔：包装是商品进入流通领域的必要条件，而包装设备是实现产品包装的提效、降本主要手段。包装机械需求驱动力主要来自于下游行业存量更新+终端市场消费升级+高端设备进口替代。我们认为未来包装机械下游细分行业机遇将推动包装设备需求向上：首先，白酒行业产业升级，产线智能化改造升级从0到1，经测算需求空间约159亿元；其次，高端包装设备市场仍由外资主导，高速灌装、饮料灌装、常温乳品等领域国产替代逻辑通顺，经测算，2021年公司全球包