浙商证券：协鑫能科（002015）-深度报告：清洁能源运营领导者，多业务协同推进换电布局

协鑫能科(002015)公司是清洁能源运营领先企业，2022年前三季度业绩承压，换电赛道布局有望打造第二成长曲线公司是国内清洁能源运营的领先企业，受益投资收益增加，但原料成本上涨向电价侧未完全传导，2021年公司营收113.14亿元，同比降低0.71%，归母净利润10.04亿元，同比增加21.80%。2022年前三季度受原料价格持续高企及疫情影响导致公司业绩承压，营收78.97亿元，同比下降7.55%；归母净利润6.60亿元，同比下降18.05%。公司切入换电高增长赛道，移动能源运营布局有望打造第二成长曲线。上下游一体化布局，多业务协同推进换电运营1）规模化、低成本绿电供应优化电力成本：基于规模化低成本绿电供应，拥有低电价成本的离线换电、电量集中采购、风光储一体化供电及车辆与换电站之间的精准匹配等优势，可以优化项目电力成本，服务费有望下降提升运营竞争力；2）退役电池梯次利用提供配套储能：公司提供丰富的储能应用场景对换电站退役电池进行梯次利用，有利于降低电力储能装备成本、优化储能配置，延长电池使用寿命；3）锂电产业一体化布局：拟建设3万吨电池级碳酸锂产能，同时拟参与斯诺威锂矿破产重整，增