国金证券：金橙子（688291）-国内振镜控制系统龙头，高端振镜打开第二增长极

金橙子(688291)投资逻辑公司是国内激光振镜控制系统龙头。公司自成立以来，深耕激光加工控制系统领域，已经成为国内激光振镜控制系统细分市场龙头。根据公司招股说明书，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。2018-2021年营收CAGR为42.8%，呈现高速增长态势。22Q1-Q3营收同比下滑2.7%，主要是下游需求疲软。技术领先，公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司激光加工控制系统产品广泛应用于3C消费电子、精密五金加工、机械重工、电气仪表、汽车及新能源等领域；现已掌握五大振镜控制核心技术，公司激光振镜控制系统产品现已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。根据通用机械需求变化历史规律，我们判断新一轮通用机械需求上升拐点有望在明年年初来临。而激光设备相对通用机械板块具有α属性，展望2023年，伴随通用机械板块复苏，激光振镜控制系统需求有望大幅增长。布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、