国信证券：锐捷网络（301165）-企业网设备新贵，中小客户解决方案能力强

锐捷网络(301165)核心观点企业级网络设备新贵，园区级交换机为核心产品。公司主要产品为网络设备（主要为园区级交换机）、网络安全产品、云桌面，主要面向企业客户，21年三块业务占收比分别为76%/7%/16%。公司市场份额仅次于华为、新华三，由星网锐捷分拆上市而来，是稀缺的以通信主设备为主业的标的。网络设备和网络安全市场规模均有百亿美元，公司市场份额靠前。根据IDC数据，（1）网络设备：预计24年我国网络设备市场规模超百亿美元。公司交换机市占率排名前三，WLAN产品市占率排前三。（2）网络安全：预计25年网络安全硬件设备市场规模达95亿美元（CAGR518%）。该市场格局较为分散，头部厂商份额差别不大。（3）云桌面：预计2022年全球云桌面市场将达134.5亿美元，国内市场处于快速增长期，公司在该领域是龙头，19-21年IDV出货量持续第一。公司竞争优势：一、通信设备研制复杂度高、综合性强，需长期研发投入和经验积累。公司是持续研发进行产品迭代，是少有能提供万兆以上交换机的公司。二、公司研发灵活、反映迅速，基于对行业应用场景的理解进行定制化开发，解决中小企业网络管理的难痛点，不断扩大客户