浙商证券：顾家家居点评报告：剥离玺宝业务，内生外贸床垫有望接力、轻装上阵

顾家家居(603816)投资要点顾家家居发布公告出售玺宝家居51%股权公司公告：拟以1.61亿出售玺宝家居股权51%给原始股东恒翔投资，并获得5000万元业绩承诺补偿金额，其中5000万业绩承诺补偿金预计体现在22年利润中（现金支付时间为23.4.30、23.12.31、24.3.30），1.61亿股权转让款将在未来3年收到（23、24、25年分别支付0.8、0.4、0.4亿），利好公司现金流回笼。聚焦内生床垫外贸业务发展，墨西哥基地将提供产能支撑剥离影响：1）商誉方面，18年底4.24亿收购玺宝51%股权时产生商誉2.45亿，已在20年底全部计提减值完毕。2）玺宝家居原始股东业绩承诺为19、21、22年3年累计净利润1.95亿以上，实际19、21、22H1合计净利润仅8100万，主要受到预期之外的海外疫情+床垫二次反倾销影响（玺宝产能主要在马来西亚，迁往中国台湾、韩国的进度受到疫情影响未能顺利推进），经双方协商补偿款定位5000万元。3）公司内生外贸床垫拓展顺利，22Q1-Q3实现收入3.7亿（+362%）、收入贡献已超过玺宝，后续搭载墨西哥基地（不受反倾销影响）有望进一步抬升供应链