东方证券：省内业务结构升级，老白干酒弹性提升

老白干酒(600559)河北白酒消费升级，省内品牌有待崛起。河北省是国内重要的白酒消费省份之一，河北省GDP排名全国第12，但白酒产量排名第8；近年来经济稳步发展，居民收入持续增长，支撑白酒消费升级。2021年河北省内白酒终端市场规模达到约300亿元，较2017年年化增长约11%；河北盒装酒的大众消费从几十元的价格带发展至100-200元左右，商务消费从100元发展至300-500元左右，价格带上移明显。河北白酒市场属于半开放型市场，包容性大，省外品牌较多；省内品牌以衡水老白干、丛台酒业、山庄老酒等为主，但市占率较低，未来有较大提升空间。省内白酒聚焦次高端，结构升级趋势显著。公司省内业务主要由衡水老白干和板城烧锅酒两块组成。衡水老白干方面，公司2017年开始主动调整和削减中低档产品，将增长重心提升至次高端产品，2016年至2021年吨价年化增长达到20%。衡水老白干单品聚焦1915、古法30、古法20，以及十八酒坊的甲等20和甲等15。2022年来，次高端及以上产品销售额占衡水老白干比重已经达到约30%，较2020年的提升近10个百分点。1915销售额超过2亿元，古法20达到约3亿元，