国金证券：其他轻工制造行业专题研究报告：水果供应链第一股：分销龙头破茧成蝶，数字化赋能产业链——洪九果品招股书梳理

事件洪九果品发布招股书：国内高端鲜果分销龙头，区域&品类扩张&新渠道驱动成长，盈利能力靓眼。公司立足榴莲、火龙果等六大高端果品，扎实推进品牌策略进行全区域推广，把握终端渠道变革机会夺取新零售增量份额，20/1H21营收分别达57.7/54.2亿元，同比增速+177.8%/+126%。根据1H2021数据计算，公司是国内最大的自有品牌鲜果集团，亦是国内最大的东南亚进口鲜果集团。我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。投资要件万亿鲜果市场，效率提升是价值获取关键。根据灼识咨询，2016-2021年国内鲜果零售市场规模由0.87万亿元增至1.29万亿元，复合增长率8.2%；国内鲜果分销市场规模由0.68万亿元增长至1.03万亿元，复合增长率8.4%。消费升级驱动高端优质水果需求，进口水果市场扩张迅速，东南亚为主要产地。从产品属性角度，果品基于分散&高损耗的特性，进一步降低单环节价值，效率提升亟待解决。以洪九为代表的头部供应商当前聚焦各环节，通过数字化智能化管理、品牌化之路探索供应链环节的价值变现。竞争优势：构建“端对端”高效供应链体系。公司在产品层面立足六大果品，优势品类头部地