中邮证券：金晶科技（600586）-TCO玻璃王者，三驾马车驱动成长

金晶科技(600586)始于超白，成于光伏公司上市以来，持续增强技术实力、扩建升级产线，拓宽业务领域。产品上，在传统浮法玻璃的基础上，向超白玻璃等高端产品扩展；产业链上，向上布局原材料纯碱，向下布局玻璃深加工。2020年，公司紧跟市场，利用自身超白玻璃的技术优势，进军光伏玻璃领域。2021年，公司成功开发出薄膜电池组件重要部件-TCO镀膜玻璃，成为国内外为数不多掌握TCO镀膜玻璃技术且能实现量产的企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头FirstSolar供货。纯碱-玻璃产业链上下游，平滑周期、分享景气2022年以来，纯碱行业的供需格局持续偏紧推动纯碱价格持续上涨。玻璃板块原材料纯碱为公司自给，成本端压力缓解；化工板块可享受行业高景气带来的收益。2022H1玻璃板块持续承压，实现收入21.07亿元，毛利率13.69%，较2021年下降27.84pct。纯碱板块收入与利润双升，2022H1实现收入22.55亿元，毛利率19.41%，较2021年增长1.16pct。技术实力构筑坚实壁垒，新一轮成长周期即将开启公司从引进美国PPG技术制出国内首块超白玻璃到自主设计研发超白镀膜玻璃，过程中储备技术经