国金证券：四方达（300179）-主业景气向上、23-24年CVD投产释放利润

四方达(300179)投资逻辑复合超硬材料龙头，延伸培育钻全产业链。公司主营油气开采和精密加工，1H22收入占比58%/35%。21年/1-3Q22营收4.2/4亿元、+31%/+27%，归母净利0.9/1.3亿元、+22%/+83%。22年6月收购天璇半导体53.2%股份，其主要从事CVD培育钻的研发生产和销售；7月天璇半导体合作海南珠宝、11月与公司董事方睿合资成立河南璨然珠宝，延伸培育钻零售布局。石油复合片:出口为主，海外景气回暖+绑定核心大客户，公司望优先受益。20年油价走低、油气开采景气下行拖累公司业绩，4Q20以来逐步回暖。下游客户集中、CR5超90%，公司已合作其中2家大客户、望拓展新的大客户贡献增量。对比海外同业，公司获益河南超硬材料产业集群优势、21年/1H22毛利率61.3%/62.5%、显著高于海外龙头美国合成的17.4%；对比国内，公司聚焦中高端产品、避免价格战。预计2022年开采类收入增26%。超硬刀具：产品升级+进口替代驱动增长。公司刀片：刀具占比2:1，高端定制化精密刀具下游80%应用于新能源车。对比同业，公司刀具业务规模仅次于沃尔德/富耐克，21年精密加