国金证券：奥浦迈（688293）-国产培养基龙头，CDMO协同高成长

奥浦迈(688293)投资逻辑奥浦迈是国内细胞培养产品技术与服务的龙头企业。成立于2013年，基于良好的细胞培养技术、生产工艺和发展理念，公司通过将细胞培养产品与服务的有机整合，为客户提供整体解决方案，加速新药从基因（DNA）到IND及BLA的进程，并通过优化细胞培养产品和工艺降低生物制药的生产成本，赢得了良好的行业口碑和客户声誉。公司主营业务快速发展，从2018年的0.34亿元快速增长至2021年的2.13亿元，CAGR为84.35%。从行业看，培养基行业进口替代空间广阔，国产企业迎来窗口性发展机会。细胞培养基是生物制药最重要的上游耗材之一，2020年培养基在全球生物制药耗材市场占比达到35%，占比最高。目前国内市场仍由外资品牌占据主要份额，TMO、Danaher、Merck合计占比约64%。根据Frost&Sullivan，2020年中国培养基市场规模达到15.2亿元，预计2025年中国细胞培养基市场规模将达到54.4亿元。领先技术+整体解决方案+高粘性客户，共同打造强劲竞争力。公司未来发展空间与成长确定性兼具，1）锚定中高端培养基赛道，竞争格局更为优良，同时公司技术领先，产品市场