国金证券：中颖电子（300327）-国产MCU龙头，锂电管理芯片国产替代进行时

中颖电子(300327)投资逻辑深耕家电MCU，公司产品突破高端，加速国产替代。公司深耕家电MCU领域：1）白电领域，公司21年突破白电变频MCU，叠加国际MCU大厂重心由消费转向工业、汽车，公司凭借深厚的产品积累成为国内白电厂商国产替代的主要选择，我们测算2025年国内白电MCU市场规模将达32.3亿，22-25年CAGR为7%，市占率有望从21年的9.0%提升到25年的15.4%。2）受益于小家电智能化浪潮，公司产品逐步由低端向高端突破，我们测算2025年国内小家电MCU市场规模21.2亿元，22-25年CAGR为5%，公司在国内小家电MCU领域份额稳居行业前三，基本盘稳固。?锂电池管理芯片有望持续放量。公司BMIC产品主要布局锂电池管理相关芯片，按下游应用分：1.智能端，主要面向消费电子等，驱动力在于21年打入国内主流手机厂供应链，后续有望受益于国产替代提升份额。2.动力端，主要面向电动两轮车、电动工具等，驱动力为：1）受益于新国标颁布，未来三年电动两轮车迎来替换周期，公司产品已导入主流电动两轮车厂商；2）22年搭载锂电池的工业&专业用电动工具及无绳类OPE逆势成长，加速BMIC