财通证券：天虹股份（002419）-蓄力成长，静待反转

天虹股份(002419)公司稳居国内百货行业龙头地位，门店数量稳步扩张：公司拥有“天虹”、“君尚”、“sp@ce”三大品牌，覆盖购百可选与超市必选渠道，截至22Q3，公司已进驻8省/市的35个城市，全国化布局领先同行。公司共经营购百103家，超市124家，近年来门店数量稳步扩张，稳居零售行业龙头地位。2011-2019年公司业绩稳中有增，营收/归母净利润CAGR为5.1%/5.2%。2020-2021年受疫情及新租赁准则影响，盈利能力短期承压。数字化赋能经营管理，线上业务打开第二增长曲线：公司目前的数字化平台已实现了从会员管理、营销、服务、销售到中后台的供应链和品类管理全流程的覆盖，经营管理效率逐步提升。同时为应对电商的冲击以及疫情下线下客流的下滑，公司近年来持续发力超市、专柜到家业务。2021年公司线上商品销售及数字化服务收入GMV超51亿元，17-21年CAGR39.2%。“场”、“货”持续优化，提升消费者购物体验：近年来公司加力大店打造，持续推进百货向购物中心化转型以及向社区生活中心转型，提升门店的聚客引流能力，2017-2021年公司购百单店平均面积提升29.6%，体验式业态高