天风证券：箭牌家居（001322）-打造智能化先行优势，构建均衡合理销售结构

箭牌家居(001322) 公司发布23年年报及24一季报 24Q1收入11亿，同增2%；归母净利-0.9亿；23A收入76亿，同增2%，归母净利4.2亿，同减28%；其中23Q4收入24亿，同增5%，归母净利1.4亿，同减20%。2023年公司智能坐便器收入15.6亿同增12%，占总20%，同增2pct。 2023年初公司基于对市场判断和竞争需要，加速新品开发提高产品竞争力，同时相应调整销售政策，全渠道加大产品促销力度抢占市场份额，并加快推进内部降本工作；由于价格因素影响高于降本贡献，对毛利率和盈利水平产生影响。2024Q1均价延续23Q4价格水平，国内毛利率环比有所增长但同比减少。 公司2023年拟派发现金红利1.3亿元（含税），分红率30%； 分产品看，23A卫生陶瓷收入37亿，同增7%，毛利率29%，同减6pct；其中智能坐便器毛利率30%，同减6pct；卫生陶瓷23A销售量902万件，同增14%； 龙头五金收入21亿，同增2%；毛利率27%，同减4pct；销售量1573万件，同增7%； 浴室家具收入8亿，同减5%，毛利率27%，同减5pct。 分模式，23A经销（包括经销零售、