中邮证券：华铁应急（603300）-轻装上阵迅速扩容，数字网络化布局提质增效

华铁应急(603300)国内建筑设备租赁龙头，打开第二成长曲线公司是建筑设备租赁行业领军企业，重点发力高空作业平台、建筑支护设备租赁和地下维修维护工程业务。2021年公司营业总收入26.1亿元，YOY+71.02%，归母净利润4.98亿元、YOY+54.31%。高空作业平台是公司核心业务，推动公司扭亏为盈，目前营收占比高达52.5%。未来公司将继续以租赁业务为核心，打造一体化经营模式。高空作业平台：市场需求扩容，打造增长引擎对比美国成熟市场，国内高空设备人均保有量和市场集中度存在较大提升空间。高空设备主要应用于建筑后周期市场，受新开工面积影响较小。由于兼具安全性和经济性，高空设备正在替代传统建筑支护设备。我们预计，2021-2025年国内高空设备租赁市场规模将由92亿元增至305亿元，CAGR+34.7%。轻资产模式助力公司扩容增益高空作业平台有效提高公司盈利水平，但重资产模式下设备折旧成本偏高，截至21年资产负债率已上升至61.3%。因此公司推动轻资产模式，先后与热联集团、徐工广联、苏银金租等合作，借助国资企业低成本融资优势，加快业务扩张节奏。22年上半年徐工广联和苏银金租分别新增设