财通证券：伟星新材（002372）-同心一体，零售“破圈”

伟星新材(002372)核心观点PPR管材龙头，零售韧性尽显。伟星新材是管材行业零售龙头企业，2020年管材市场及PPR赛道中公司份额分别为1.5%/11.4%，PPR管为主要产品。公司2005年向零售转型，2012年首创星管家服务品牌，早期渠道逐步成熟，业绩开始放量。2016年公司首提“同心圆”战略，依托现有渠道优势，拓宽业务至防水、净水两大领域，与主营管材业务形成协同效应，同心圆业务有望持续贡献业绩增量。2022年来PPR零售及新业务放量对冲地产影响，2022Q1-Q3实现收入/归母净利润41.6/7.7亿元，分别同比+3.4%/-0.5%。PPR集中度存较大提升空间，强品牌强渠道企业发展可期。①需求：塑料管材应用领域广泛，可应用于建筑、工业、市场、农业等多个领域，PVC因安全无毒用于室内冷热水管及采暖管。②规模：预计2026年PPR管材拥有324亿元的潜在规模，其中新房装修规模60亿元、存量房重装潜在规模264亿元。③趋势：随精装房增速放缓及重装需求提升，管材零售渠道重要性凸显。同时由于产品同质性较高，品牌强、服务佳、渠道密的企业能够大幅增加消费者认知度。因此虽零售市场竞争加剧，