国金证券：克来机电（603960）-CO2热管理稀缺标的，前瞻布局抢占先发优势

克来机电(603960)投资逻辑智能装备业务为盾，支撑公司整体发展。公司主要客户为博世和联合电子。在新能源车销量高增长背景下，博世持续加大投资力度，扩大电动车电机产能，同时今年7月联合电子启动太仓工厂二期建设，预计累计设备投资超14亿元，有望带动公司业务高增长。智能装备交付周期平均为一年左右，因此业绩可预见性较强。21年公司智能装备与工业机器人系统业务新签订单达到5.33亿元，同比增长86%；22H1公司智能装备业务新签订单2.70亿，较上年同期增长6%，保证明年业绩增长。我们预计2022-2024年自动化装备业务营收分别为5.2/6.0/7.0亿元，同比增长94%/16%/17%。传统汽零业务受益于国六排放标准升级。根据我国政策，从2023年7月1日起，所有销售和注册登记的汽车都必须符合国六b标准。主机厂需要采用涡轮增压等方式来满足国六排放标准，从而提升高压燃油分配器等产品需求。相较普通燃油分配器，高压燃油分配器价格接近翻倍。CO2热管理产品为矛，打开公司未来发展空间。基加利修正案已对我国正式生效，推动汽车空调冷媒改变，目前主要有R1234yf和CO2两种路线。相比R1234yf冷媒