开源证券：银行：2025Q2央行货币政策执行报告学习-“过度减点”贷款减少，定价暂难突破成本线

2025Q2新增贷款投放延续提质增效，正确理解信贷节奏阶段放缓 截至2025年6月末，金融机构人民币贷款余额268.6万亿，同比增长7.1%。结构上看信贷资源继续向“五篇大文章”集中，科技、绿色、普惠、养老、数字经济贷款同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5%，均高于全部贷款增速。本次货币政策执行报告中，专栏①、②分别展开介绍普惠和科创金融支持情况，其中普惠小微贷款余额35.6万亿元，科技贷款余额44.1万亿元，二者2025上半年合计新增约6.8万亿元，占全部贷款增量的53%。从银行角度理解投向变化，一是新增贷款风险更低，银行不再为信用扩张而过分下沉客户；二是信贷节奏阶段性放缓可能说明低效信贷的挤出，“量价”更加平衡。 存贷“反内卷”见效，贷款定价或有合意底线，关注存款搬家中的成本降幅“过度减点”贷款减少，贷款利率暂时难突破成本线。2025Q1货币政策执行报告中，将贷款定价减点情况拆分为[0，LPR-1%）、[LPR-1%，LPR-0.5%）、[LPR-0.5%，0）三个区间，本次报告我们可以看到明显的边际变化：[0，LPR-1%）区间贷款占比6月环比5月压缩