国金证券：海力风电（301155）-海塔+桩基龙头，布局海上，产能快速释放

海力风电(301155)国内海风长周期高景气明确。据我们不完全统计，2022年前三季度海风共招标12.79GW，预计2022年全年海风招标量可达17GW+。2022年是海风迈入长周期景气第一年，受益于国家政策激励与产业链协同降本，我们预计2022-2025年海风新增装机为5/12/15/18GW，年复合增速达53%。海塔+桩基单位价值量稳定，码头为核心资源。大型化下海上塔筒桩基重量提升、直径变长，海上产品运输必须依靠码头，码头成为海上塔筒+桩基企业核心资源。同时，海上塔筒+桩基环节价值量稳定：1）据各环评书不完全统计，海上风电塔筒单位用量较为稳定，维持在7万吨/GW；2）随大型化发展下，单桩在同样水深的条件下单兆瓦用量会有一定程度的下降。但随着深远海项目的推进，桩基用量随水深上升。据我们测算，2025年海上塔筒+桩基市场规模达466亿元，2022-2025年规模年复合增速达56%。公司为海上塔筒+桩基龙头，产能快速释放。公司自2009年成立以来，持续开发新型技术，重点发展海上风电产品。2021年11月，公司在深交所上市。公司首次公开发行普通股5434.8万股，募集资金总额32.97亿元