国金证券：恒帅股份（300969）-新项目投产，三季度收入再上新台阶

恒帅股份(300969)业绩简评公司10月26日发布三季报，前三季度收入5.2亿元，同比增长24%，归母净利润1.1亿元，同比增长19%。其中三季度收入2.0亿元，同比增长44%，环比增长28%；归母净利润0.41亿元，同比增长41%，环比增长17%。经营分析新项目投产，三季度收入再上新台阶。此前20Q4到22Q2连续7个季度收入在1.3-1.6亿元波动，22Q3公司收入2.0亿元，季度收入再上新台阶，收入增速比前两个季度明显提升，主要是大客户新项目量产所致，预计新项目产能的逐步投放和产能爬坡，后续收入有望继续高增长。毛利率和净利率相对稳定。三季度毛利率33.4%，同比下降0.3pct，环比继续提升1.0pct；净利率20.3%，同比下降0.4pct，环比下降1.7pct，环比下降主要是投资收益（主要来自理财收益）和营业外收入（主要是政府补贴）季度间波动所致。微电机赛道长坡厚雪,公司配套优质客户有望快速成长。伴随着汽车电动智能化，微电机应用场景不断增加，如电动尾门、电动门把手、电开门、电动尾翼、屏幕旋转等，是零部件长坡厚雪赛道。公司的电动“四门两盖”电机、谐波磁场电机、ADAS清洗等微