山西证券：华利集团（300979）-高效率+重研发+强运营构筑深厚壁垒，携手优质客户共同成长

华利集团(300979)华利集团：全球领先的一体化运动鞋履制造商。公司成立于2004年9月，从事运动鞋履的开发设计、生产和销售，为全球第二大运动鞋履制造商，公司与主要客户均保持长期稳定的合作，是Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmour公司的鞋履产品主要供应商，是Converse、UGG、Vans、Puma、Columbia、HOKAONEONE、ColeHaan等全球知名品牌的鞋履产品的最大供应商。公司主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋，截至2021年末，公司年生产、年销售运动鞋数量均达到2.1亿双，2017-2021年，公司营业收入由100.09亿元增长至174.7亿元，CAGR为15%，归母净利润由11.06亿元增长至27.68亿元，CAGR为26%。2022年前三季度，公司实现营业收入153.74亿元，同比增长21.68%，实现归母净利润24.46亿元，同比增长22.46%，实现扣非净利润24.03亿元，同比增长20.32%。运动鞋履：行业高景气，头部制造商份额有望持续提升。需求端，2012-2019年全球运动鞋履市场规模以