浙商证券：中国神华覆盖报告：全球综合能源龙头企业，一体化运营助力业绩稳增长

中国神华(601088)投资要点中国最大的综合性能源上市企业，实控人为中央国资委中国神华是国家能源投资集团控股的双股上市公司，为集团旗下煤炭生产销售、发电、运输、煤化工业务为一体的大型能源企业。2018年神华集团和原国电集团的并购重组，加强了公司发电业务的营收能力，截至2022年9月，国家能源投资集团持有中国神华69.25%股权，实际控制人为中央国资委，2021年公司煤炭业务和发电业务分别占收入比为74.45%和16.88%。煤炭业务：煤炭储量大，生产销售能力强，业绩有望超预期增长拥有6大矿区，地质条件好，开采成本低，核定产能占全国总产能的8%。公司的煤炭除去自有矿区生产的煤矿以外，还包括利用发达的铁路交通优势外购的煤炭，占煤炭总量的35%，从而满足下游产业链对于煤炭需求的增长。2021年营收增长54.98%，按照目前市场对于能源紧需程度，2022年业绩有望维持稳定增长。运输业务：运输网络发达，收益于能源短缺，运力将进一步提升公司运输板块包含：9条铁路运输线路，3家港务公司，59艘航运船舶，归母净利润贡献率排第二。2021年由于国内能源紧缺，公司提高了铁路的周转率、港口的下水能力和船舶