东兴证券：五粮液（000858）-三季报点评：业绩表现亮眼，后续成长空间充足

五粮液(000858)事件：公司前三季度实现营收557.80亿元，同比增长12.19%，实现归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。22Q3单季度公司实现营收145.57亿元，同比增长12.24%，实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。主品牌持续恢复，系列酒结构升级趋势稳定，品牌优势进一步显现。在疫情的扰动下，公司三季度业绩保持双位数增长，显示出公司较高的经营稳定性。特别是中秋后，市场批价仍然保持稳定。前三季度全国21个营销战区中有14个战区实现动销正增长，相比前二季度仅11个正增长战区的局面，有较好的恢复。五粮浓香系列酒方面，继续加大市场投入力度，线上线下配合，成效显著。据媒体报道，截至9月末，五粮浓香系列酒的消费者开瓶扫码量相较去年同期增长50%以上。其中，五粮春增长2869%，五粮人家增长1318%，友酒增长600%。期间费用率管控良好，净利率表现优异。2022Q3销售费用率为11.45%，同比下降2.77PCTs；管理费用率为4.53%，同比下降0.62PCTs；财务费用率为-3.39%，同比下降0.42PCTs。2022Q3毛利率/净利率同比变动-2.