国金证券：金禄电子（301282）-进击电车+储能，布局优质客户占先机

金禄电子(301282)聚焦BMS，跨界新能源车和储能谋成长。公司是主要布局在新能源汽车领域的PCB供应商，2021年汽车电子营收占比46%，三年营收和归母净利复合增速达到36.0%和36.2%。公司主要聚焦于新能源车相关的BMS系统（电池管理系统），并参与到储能产品开发中，有望同时享受汽车电动智能化和储能快速渗透带来的增长红利。汽车电动智能化带来3倍单车价值，储能复合增速64%接续成长。1）汽车电动智能化，根据特斯拉Model3的情况，我们估测单车PCB价值量约为1490~1640元，3倍于传统车；2）储能渗透，根据GGII预测，2025年全球各类储能装机量将达到576GWh，复合增速达到64%，其中BMS是储能电池系统的关键组成部分，我们估测2025年储能用PCB价值量将达到81亿元。前沿布局占据发展先机，增速超越龙头。公司相较其他可比公司竞争优势更为突出：1）公司汽车电子占比达到46%，产品布局以BMS为主，深度参与到新能源车高速发展中，未来有望顺利拓展至储能板块；2）深度绑定宁德时代（公司供应份额60%，并且宁德通过长江晨道间接持有公司股权7.19%），借助大客户效应，公司BM