东方证券：招商积余（001914）-经营稳健业绩符合预期，非住业态优势巩固

招商积余(001914)公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入91.8亿元，同比增长20.9%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长23.6%。单三季度来看，公司实现营业收入35.3亿元（+25.5%），实现归母净利润1.4亿元（+5.3%）。业绩增长符合预期，物管毛利率稳中有升。公司1-9月实现营业收入91.8亿元，其中物管业务收入88.6亿（+25.0%），资管业务收入3.3亿（-19.9%）。物管业务增长稳健，基础物管/平台增值/专业增值服务收入同比增长25.8%/96.0%/10.2%，在管规模快速扩张带动基础物管和平台增值服务业绩增厚。资管业务收入下滑主要受疫情影响，持有型物业租金收入减少及公司响应租金减免政策所致，剔除租金减免影响后公司前三季度资管业务收入应为4.0亿，同比下降2.7%。物管服务毛利率稳中有升，基础物管/平台增值/专业增值毛利率分别提升0.5/2.1/1.4pcts。市拓质量持续提升，非住护城河深筑。1-9月公司物管业务新签合同额24.3亿元，同比增长17.0%，开拓荣耀、小米、博世、美团等新客户，新拓项目结构质量进一步优化。公司深耕非住赛道，布局办公